汇率跌至几十年来最低点，日元正在失去储备货币地位？

汇率跌至几十年来最低点，日元正在失去储备货币地位？

目前，许多国家有意取消疫情期间的大规模刺激政策，全球最重要的央行美联储很可能走上激进的紧缩之路。

然而相比之下，日本央行真的是一股“清流”。而不是收紧银根，可以说是在宽松的道路上越走越远。

面对2016年1月10年期国债利率突破0.21%的最高纪录，日本央行2月14日送给市场一份“情人节礼物”，将以0.25%的利率买入10年期国债，这是自2018年7月以来日本央行首次进行此类操作。

持续宽松可能真的会让央行“上瘾”，但美银美林在2月15日发布的研究报告中指出了可能出现的严重后果。当全球发达国家都在加速紧缩的时候，日元可能在这场货币战争中处于劣势，甚至失去储备货币的地位。

日元汇率跌至几十年来的最低水平。

最近，日元汇率的走势开始引起市场的关注。

昨日美元兑日元汇率短暂上涨至115，120是可能决定日本央行政策走向的关键位置。

历史总是相似的。此前，在2015年日本央行行长黑田东彦指出日元有效汇率不太可能进一步走软时，美元兑日元汇率曾达到125的峰值，而现在日元汇率已接近2015年数据的底部。

事实上，自2021年以来，日元汇率一直呈下降趋势。如果以实际有效汇率计算，已经跌到了几十年来的最低点。

这种情况来自于其他央行的货币政策与日本央行的鲜明对比。

由于国内经济增长形势低迷，通胀水平长期低于目标，日本央行的鸽派立场相当强硬。

在最近的一次新闻发布会上，黑田东彦驳斥了市场关于加快货币政策正常化的猜测。黑田东彦在早前接受媒体采访时也指出，目前没有机会减少货币宽松政策，日本和其他国家一样，通胀率大幅上升的可能性非常小。

然而，相比之下，许多国家不得不承受更严重的通胀压力，美国的通胀水平在1月份再次创下40年来的新高。在这种情况下，不仅美国可能很快加息，全球其他国家也在采取紧缩措施，在控制通胀的同时防止资金回流美国导致的本币贬值。

海外货币政策趋紧与日本央行强硬鸽派立场叠加，可能导致日本在国债市场处于劣势，日本国债与海外国债利差扩大可能给日元带来下行压力。

日元疲软会推动货币政策正常化吗？

尽管黑田东彦指出，日元贬值将对日本经济产生积极影响，但日本央行发布的1月展望报告指出，首先，日元疲软对不同行业的影响不同，此外，日元疲软压低了日本家庭的实际收入，可能对市场产生负面影响。

在这种情况下，日本央行面临的潜在压力可能会增加，而随着黑田东彦任期的结束，未来一年压力可能会加剧。

美银认为，这将考验日本央行对收益率曲线控制(YCC)的承诺，并迫使日本央行加快货币政策正常化，以控制日元疲软。

(早在2016年，日本央行就“牺牲”了YCC措施。日本央行承诺将10年期国债利率维持在0%左右。当10年期国债利率偏离目标区间时，日本央行承诺无限期买卖国债，直到利率回到目标区间。)

并且与上届政府相比，岸田政府对成本推动型通胀更加敏感。在岸田政府的支持者中，对通胀更加敏感的老年退休人员占多数，这意味着如果他们强烈反对通胀上升，那么政府可能不会支持日本央行继续实施激进的货币宽松政策。

可见，今年7月的参议院选举非常重要。如果岸田政府能够获胜，那么岸田文雄首相就可以通过任命下一任日本央行行长来表达政府对货币政策的看法。

即使提前“正常化”也不足以阻止日元贬值。

虽然在岸田政府的影响下，日本央行的鸽派风格可能会有所改变，但美银美林认为，即使日本央行提前启动货币政策正常化，也可能不足以阻止日元的持续贬值。

日本缺乏可持续的通胀压力(日本10年贝盈亏平衡通胀仍为0.56%)，日本央行货币政策正常化的边际效应较小(即加息一次结束NIRP，扩大YCC的目标区间)。因此，与美联储相比，缺乏一定动力的货币紧缩政策也会被视为鸽派，日元汇率可能面临下跌。

美银预计，美元兑日元汇率有望上升，贝可能扩大，日本10年至30年期国债收益率曲线可能趋于陡峭。美银将继续做多美元兑日元汇率，预计2022年触及120。

人民币六年来首次跻身全球四大活跃货币。

相比日元的疲软，人民币的发展前景更值得期待。

SWIFT最新数据显示，2021年12月，美元、欧元、英镑分别以40.51%、36.65%、5.89%的占比位列前三。日元占比降至2.58%，从之前的第四位降至第五位。

人民币上升一位，跻身全球四大活跃货币。这也是自2015年8月以来，人民币国际支付全球排名首次超过日元。

此外，人民币支付的全球市场份额跃升至创纪录的3.2%，打破了2015年创下的历史高水平。